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En d’autres termes, je souscris à l’analyse de l’expert pétrolier Rory Johnson, selon laquelle, si les présidents américains peuvent influencer les prix du pétrole de multiples façons, leur influence actuelle sur la trajectoire de la production nationale n’est pas un facteur majeur.
La production pétrolière américaine a atteint des records historiques ces dernières années, mais ce rythme de croissance ralentit. Et la principale contrainte pesant sur la production pétrolière américaine durant cette période n’était pas la politique en soi (bien qu’elle soit toujours un facteur), mais plutôt ce changement rationnel vers une exploitation rentable et la nécessité pour les producteurs de financer leurs forages à partir de leurs propres flux de trésorerie.
Les producteurs doivent désormais avoir confiance en un retour sur investissement (ROI) positif issu des forages pour réinvestir leurs bénéfices dans de nouveaux forages, plutôt que de les redistribuer davantage aux actionnaires sous forme de dividendes, de rachats d’actions ou de réduction de la dette. Une partie de cette incertitude peut être influencée par la politique (par exemple, le risque d’imposition soudaine de taxes sur les profits exceptionnels dans un contexte de prix élevés du pétrole), mais la principale source d’incertitude réside dans le prix du pétrole lui-même, qui dépend de nombreux facteurs tant sur le plan de l’offre que de la demande.
Ma démarche pour rester structurellement investi dans le secteur pétrolier et gazier est la suivante :
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Je suis optimiste concernant la demande de pétrole et de gaz, mais plus mitigé quant à l’offre pétrolière et gazière, et je penche donc vers un avis haussier sur les prix.
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Je suis optimiste concernant la production offshore internationale, mais plus mitigé quant à la production de schiste aux États-Unis.
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La plupart des producteurs et des transporteurs sont plutôt bon marché, et les grands acteurs disposent de bilans solides.
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J’investis dans des producteurs disposant de réserves à long terme. Ils sont rentables et génèrent de bons flux de trésorerie aux prix actuels du pétrole et du gaz, et offrent un fort potentiel de hausse si les prix du pétrole et du gaz s’envolent.
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J’investis dans une poignée de sociétés de transport et d’infrastructures, un secteur très peu encombré qui a résolu ses problèmes financiers. Ma position principale est Enterprise Products Partners (EPD), qui émet un formulaire K-1 pendant la saison fiscale. L’option plus simple consiste à investir dans l’ETF Alerian MLP (AMLP).
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Je prends des positions plus petites dans des sociétés de services pétroliers et de navires forateurs plus risquées, afin de bénéficier des entreprises qui performeraient bien dans un environnement de croissance de la production, si celle-ci augmentait plus vite que prévu. J’apprécie particulièrement Valaris (VAL), mais aussi un mélange d’entreprises comme Halliburton, Schlumberger, etc.
Dernières réflexions : Rotation des actions
Au cours de la semaine dernière, il y a eu une rotation marquée des grandes valeurs à capitalisation boursière très élevée vers les petites capitalisations. Il s’agissait de l’une des plus importantes rotations sur une seule semaine jamais enregistrée :
Je n’ai pas d’opinion forte quant à savoir si cette rotation particulière est durable ou non. Les capitaux étaient positionnés d’un seul côté de l’opération, ce qui a entraîné un désenchevêtrement rapide.
La plupart des gens utilisent des actions comme Nvidia comme exemple de surpositionnement, mais la réalité est plus large. Et cela ne concerne pas seulement la technologie. Il s’agit principalement de grandes capitalisations de haute qualité et à faible volatilité, que les investisseurs considèrent comme infaillibles. C’est là que tout l’argent voulait être, à presque n’importe quel prix, tant au niveau national qu’international, et c’est pourquoi une action comme Costco (COST) se négocie à plus de 50 fois ses bénéfices :
Si nous assistons bien à une politique de dollar plus faible en 2025 ou plus tard, basée sur la fin de la réduction du bilan de la Fed, des baisses de taux douces à partir de fin d’année, et potentiellement certaines interventions monétaires plus délibérées, je m’attendrais à voir une rotation plus soutenue vers les actions étrangères, les valeurs de type « value », les valeurs cycliques et les petites capitalisations.
Mais cela reste un « si ». L’opération pourrait encore être un peu prématurée, et trop d’investisseurs « value » sont pressés de qualifier tout mouvement rotationnel de « grand potentiel ». Mais dans l’ensemble, pour l’exposition aux actions, je pense qu’il est judicieux de diversifier à travers différentes tailles d’entreprises et différentes géographies.
Ce type de portefeuille sous-performe pendant les périodes où Nvidia (NVDA) et des titans similaires portent l’ensemble du marché à la hausse, mais en dehors de ces conditions, il peut mieux résister à une plus grande variété de conditions de marché.
Toute l’analyse présentée dans ce rapport de recherche est fournie à titre informatif concernant les investissements en général et ne constitue pas un conseil en investissement.
Chaque individu a des circonstances, des objectifs et des tolérances au risque uniques, il est donc conseillé de consulter un professionnel certifié en investissement et/ou de mener vos propres diligences avant de prendre des décisions d’investissement. Les professionnels certifiés peuvent fournir des conseils d’investissement personnalisés adaptés à votre situation unique. Ce rapport de recherche est destiné à fournir des informations générales sur les investissements, n’est pas personnalisé et ne constitue donc pas un conseil en investissement.
Tous les efforts sont déployés pour garantir que le contenu de la recherche dans ce rapport soit exact, mais l’exactitude ne peut être garantie et toutes les informations sont présentées « telles quelles ». Les investisseurs devraient consulter plusieurs sources d’informations lors de l’analyse des investissements.
Les investissements peuvent perdre de la valeur. Les investisseurs devraient utiliser une diversification appropriée et maintenir des tailles de position adéquates lors de la gestion de leurs investissements.
Cordialement,
Lyn Alden
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