はい。ポップアップ表示されるミニエディタボックスはBBCODEを受け付けるので、ハイライトボタンをミニボックスのすぐ内側に配置して、選択したテキストを次のようなBBCODEで囲むことができると考えています。
[bgcolor=#ff8]このテキストは黄色い背景になります[/bgcolor]
@merefield の便利なTCが使用できるかもしれません。見てみます…
もっと凝ったことをしたい場合は、ボタンが次のような小さなBBCODEツールバーをポップアップ表示することもできます…
https://www.phpbb.com/customise/db/extension/advanced_bbcode_box/